[交流] 空方因素偏多 大盤能否變盤本周關鍵

空方因素偏多 市场走势或将扭转 　　"十一"过后A股市场在权重股推动下创出了6124点的新高，但从市场品种研究发现，在权重指标股的推高股指过程中，市场中80%左右的个股不涨反跌，有的甚至出现了20%左右的调整。 　　从上证综合指数A股的周K线图来分析，出现了较长上影线的中阴线，且周线SKD指标在高位出现明显死叉之势，从近几个月走势来看，今年8月中旬也曾出现过周中阴的K线走势，但SKD指标当时并未出现死叉，后跳空向上后，化解了周阴压顶走势。 　　但通过此次死叉且配合基本面情况来分析，笔者认为A股市场可能出现较大阶段性调整的概率极大。 　　基本面向空方转换 　　从基本面情况来看，A股市场尽管有宏观经济平稳等因素的利好支撑，但从阶段性而言，这种透支经济利好的高风险区域会对众多品种形成较大的回调压力。 　　首先，从目前沪深A股市场估值来看，研究发现其市场总体静态P/E已达80倍的高位区，而即使考虑部分上市公司业绩增长因素，其动态P/E也已经高达50倍左右，对比国际股市龙头品种市盈率，埃克林美孚是全球最大市值的公司，其P/E仅为13倍，而壳牌石油P/E仅有9.32倍，中国也有中移动、中石油、工商银行等进入世界前十大市值股，但其市盈率却在40多倍左右，估值风险大于收益机会的高风险区域，市场就可能修正调整。 　　其次，A股市场的流动性过剩正在悄然改变。QDII基金不断创新高的发行、央行表示不排除用更多方式加快改变流动性过剩和回笼资金、大小非解禁的冲击等因素均影响着市场投资行为，而从国内开放式基金开户数来看，出现了较大程度的下降，这表明利用新基金拉抬老基金品种的"拆墙"式推升的局面将发生逆转，资金流动性因素的变化将直接反映到市场中来。 　　最后，市场长期没有推出的股指期货有可能登陆资本市场，而全新的做空机制出现，将可能改变机构投资的多空平衡。研究发现，股指期货的避险功能和定价功能将发生价值传导，特别是定价机制，其传导的效应将使得A股市场中动辙数百倍的新大盘股、炒高的资产重组个股出现明显的价值回归，而业绩极差、回报极差的个股股价可能将会跌至1000点之下的水平，尽管股指可能并不会跌幅如此之深。 　　中期调整概率较大 　　从A股市场目前的技术面而言，由于权重股的作用股指确实创出了新高，但为什么如此之多的个股却原地踏步或大幅度下跌呢？其实指数的失真作用并不能掩盖市场中期调整的可能，就目前A股的技术指标来看，其周、月、季、45天、年等中长线技术指标均已经出现在重要的超买区域。目前以上证综合指数为例，其周、月、季、45天KDJ全线触顶下压或走平于超买区，只是年度线指标中的KDJ没有向下而已(年度KDJ中J值：91.61)，但年度WR%指标已经钝化于长线顶部区域，并有向下发散的可能。从时间周期角度考虑，本周A股市场将进入第13个(45天)的时间周期，产生变盘或调整的概率就可能较大。因此，技术指标特别是中长线投资者而言参与投资进行中长线投资品种介入的吸引力较小，而更大程度的为短线或投机资金的区域内运作，在这种资金可能占有相当大比例的情况下，就可能出现一波力度较大的股价调整走势。 　　从基本面与技术面多空转换角度来看，A股市场在估值弱化、流动性过剩可能改变、做空机制可能推出等因素及中长期技术指标可能下落调整的共同作用下，市场可能出现阶段性调整的概率较大，投资者应减少大仓位的运作，保持年度收益的稳定是较佳的投资策略。（国际金融报） 大盘能否变盘 本周是关键 　　上周五，大盘虽然出现了技术性反弹，但股指没能延续前期大跌后立即大幅反弹的惯例，沪指以阴线报收，成指勉强收出阳十字星，两市股指继续收在短期均线之下。沪指周K线在七连阳后收出一根阴线。 　　我们看到，上周四之前，大盘出现了三次深度下探动作：9月11日和26日都是探到了20日均线，随后大盘就开始反弹并创出新高；10月12日沪指盘中大跌探到10日均线处，成指跌破了20日均线，但当日就被拉起，随后股指也创出了新高。上周四，两市再次大跌，市场认为这次也会和前三次一样，失地很快会被收复。不过，好日子这次没有再来，大盘在上周五只是反抽了一下就继续下跌，市场期待的反弹是以夭折告终。 　　上周大盘大跌后没能迅速走强，首先说明主力的洗脑是非常成功的。前三次大盘大跌之后很快就收复失地，多次反复后，市场形成了一个思维惯性，认为大跌不要紧，反正马上就能收回。市场主力反复利用操盘技巧，使得很多投资者对大跌麻痹了，从上周五大盘的走势就可以看出，主力的目的基本达到。 　　我们认为，上周收出阴线后，阶段性头部可能就要出现了。这是因为如果主力还要长期打算，对个股的运作会很流畅和持续的。但近期个股的短线迹象非常明显，不少个股频频出现急涨急跌走势，表明目前市场中线个股机会很少，这就是阶段性头部的显著症状。 　　从大盘的周K线看，各项顶背离现象也非常明显。从月K线看，截止到上周，沪指月K线上影较长，如果本周股指不能出现较有力度的反弹，那就会使得沪指本月K线上影加长，以如今的主力心态和市场环境看，本月最后一个交易周出现较有力度的上涨的概率很小，届时大盘阶段性头部就明显了。 　　因此，大盘是继续维持强势上涨，还是构筑一个阶段性头部，本周市场就会给出答案。后市要关注两点：一是看大盘权重股能否企稳反弹，如果大盘权重股能整体企稳反弹，则可暂时化解大盘目前的窘境。二是看消息面情况，如果消息面依然频频偏空，大盘再次走强是难上加难。操作上，由于目前大盘处于比较微妙的时候，建议以观望和减仓为主。（北京晨报,上海证券） 六千不是三千的翻版 回落很正常 揭示大小盘股轮动的规律 　　随着市场在多重因素作用下的冲高回落，周K线收出了7连阳后的首根阴线，而月K线上，以"5·30"高点4335点作为分水岭，也恰好把2007年的行情在时间和高低点上进行均分，由此沪综指在触及6100点后的遇阻回落很正常，行情将进入以6000点为轴心的高位箱体中。 　　六千不是三千的翻版 　　上证综指在6000点上空盘旋多日，管理层再度善意提示市场风险，其中"买者自负"、"当前投资者教育的重点是风险教育"等观点，给市场敲响警钟。一方面A股市场开户数从2006年初的6000多万户增长到目前超过1.2亿户，且大部分新增投资者都是中小散户，他们对中国证券市场缺乏经验和认识，风险意识薄弱；另一方面，指数的上升速度的确过快，统计显示沪综指从1000点涨到3000点用了21个月，而从3000点涨到6000点只用了8个月，而以2006年年报为基准的A股静态市盈率已高达70倍，超过2001年时67倍的历史高点，即便以实施新会计准则后2007年上市公司的预测业绩计算，A股市场的动态市盈率也达到了43倍，这种上涨从长期看不可能持续，结构性泡沫造成的市场风险正在积累，如果对此不加以警惕，风险随时可能爆发。因此，当最近行情飙升的最大推手大盘蓝筹股开始高位震荡时，指数滞涨调整就是最正常不过的事，毕竟大盘蓝筹股主要的筹码控制在基金等机构手中，此时此刻的行政性命令机构投资者不敢不听，因此市场在6000点位置有望再现2007年初3000点附近的震荡，但绝对不是3000点后热点从"二八"转向"八二"的翻版。 　　指标股进入高位震荡 　　众所周知，"5·30"后蓝筹股重新主导市场是缘于当时蓝筹股尤其是大盘蓝筹股价格较为合理，甚至被严重低估，其较好的业绩和成长性决定了其投资价值。近期随着中国石化、中国联通、中国平安、中国人寿、中国神华、中国铝业等在多重因素共同作用下的主升行情告一段落，市场进入调整是必然的事，但是指标股的调整并不意味着行情已经见顶。研究显示，中国石化、中国联通等历史上每次见顶后仍会有四周左右的高位震荡的走势，并且目前就判断这些指标股主升行情已经结束似乎还为时尚早，毕竟在股指期货推出预期的大旗下，指标股在经过短期调整后产生二次行情的可能性极大。另外，从有一定借鉴意义的股指期货合约的走势来看，像前期始终维持稳定走势的2007年11月合约以及周中突破1万点的2007年12月和2008年3月合约走势来看，未来A股指数震荡向上的趋势不会改变。 　　揭示大小盘轮动规律 　　对于后期市场的运行趋势，根据A股市场一直延续的大盘股和小盘股轮流走强的规律，由于整体估值的上升，机构在蓝筹股上的分歧也将加大，因此行情将由大盘蓝筹股唱主角演变到二、三线股的补涨和小盘成长股重新崛起上。具体来看，在大行业大龙头经过充分炒作后，投资者可以关注处于各细分行业的龙头股和部分长期成长性出色的个股，如奥运、新能源、消费升级板块个股等。投资思路上，短期可以跟随机构的脚步寻找处于价值洼地的个股，同时关注被市场错杀个股的补涨。中期则可以关注有央企重组预期的个股、人民币升值概念（银行、造纸、航空、钢铁）个股等，因为研究发现这部分板块的走势越来越与人民币兑美元的走势同步，而最近汇率在7.50元附近的继续震荡只是暂时的，一旦突破7.50元大关，升值又将加速，因此提前介入升值概念股才能分享升值机遇。